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加息符合市場(chǎng)預(yù)期

中國(guó)人民銀行將各檔次基準(zhǔn)貸款和定期存款利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)維持活期存款利率于50個(gè)基點(diǎn)。

對(duì)銀行息差有一定積極影響

由于活期存款利率不變，此次加息對(duì)銀行息差略有積極影響（靜態(tài)影響為-0.3個(gè)基點(diǎn)至5.4個(gè)基點(diǎn)）。五次加息對(duì)大型銀行的累計(jì)影響基本為中性，對(duì)股份制銀行略有積極影響，原因是貸款在股份制銀行資產(chǎn)組合中的比例較高。

此次加息可能不足以穩(wěn)定存款流動(dòng)

即便假設(shè)未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)通脹趨緩，存款實(shí)際利率仍將為負(fù)。在貨幣市場(chǎng)利率提高和其它中間渠道增長(zhǎng)的情況下，此次加息可能不足以控制銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)之間的存款流動(dòng)。存款流動(dòng)波動(dòng)性加劇可能帶來(lái)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理方面的挑戰(zhàn)，特別是對(duì)小型銀行來(lái)說(shuō)，可能會(huì)增加其爭(zhēng)取新客戶資金的成本并拖累其盈利水平。

板塊估值趨于估值區(qū)間低端

我們認(rèn)為，結(jié)構(gòu)性問(wèn)題和對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂將繼續(xù)限制銀行板塊估值倍數(shù)的提升空間。盡管如此，我們相信股價(jià)可能在當(dāng)前水平獲得一定程度的短期支撐。股價(jià)刺激因素將取決于宏觀氛圍和2季度業(yè)績(jī)。首選股仍為工商銀行。

中國(guó)銀行近期遭減持令其當(dāng)前相對(duì)估值具有吸引力。